瑞典央行的最新决策无疑是鸽派，说明决策者对经济增长越来越担忧。没有理由怀疑央行预测今年至少还会有两次降息。然而，现在货币更多地被外部因素驱动。

瑞典央行的最新决定显然表明，它目前是发达市场中最看跌的中央银行。瑞典央行今年已经第三次降息25个基点，但更重要的是，它告诉我们工作还远远没有完成。

现在的政策利率达到了3.25%，瑞典央行已经表示可能会在明年进一步降低一个百分点的利率，很可能我们在2025年春天之前就能实现。值得注意的是，政策制定者今天表示，如果需要，今年晚些时候可能以50个基点的增量进行降息。

在这里，背景是瑞典的经济受到以前加息的打击比大多数地方都要大，这是由于其变动利率债务的份额更大。增长疲软，通胀比其他地方更温和。

然而，瑞典对利率的特殊敏感性的另一面是，这些利率下调应该也会更快地见效。在经济的一些部分，特别是在房地产方面，可以看到周期性复苏的迹象。

瑞典央行预测2025年经济复苏将更为明显，但令人惊奇的是，它认为政策需要更加"扩张性"以确保这一点。现在的央行很少有用“扩张性”的。我们同意瑞典进一步的经济复苏高度依赖于迅速实现降息。

总的来说，瑞典央行可能会在今年最后两次会议上至少再降低50个基点。但是要记住，由于瑞典在降息周期上占据先机，它可能会比大多数地方更早到达其最低利率2-2.5%。

来源: Riksbank, Macrobond

尽管瑞典央行的基调更为鸽派，但在这次公告之后，瑞典克朗并未下跌。看来外汇市场目前关注的并非国内利率，而是增长故事。瑞典央行的早期削减和对50bp的开放可能意味着，从中期来看，瑞典经济的表现可能优于欧元区。然而，关键的是，像瑞典克朗这样的高贝塔货币主要在响应外部输入，美联储本月早些时候的50bp削减使得环境对瑞典克朗更为宽松。

EUR/SEK 1个月的历史波动率处于6月以来的最低水平，尽管美国选举绝对可以引发更广泛的动态，但是10月可能会是这对货币的又一个平静月份。我们认为，11.30应该在美国投票之前，继续作为EUR/SEK 在噪音波动中的锚。

阅读原文分析：随着经济担忧的增加，瑞典央行第三次降息