通货膨胀辩论并不那么棘手。就月度基础而言，通货膨胀略有下滑。就年度基础而言，上升了。你更倾向于哪一个取决于你的期望和先入之见。 超核心, 或者Trading Economics所称的“核心核心”(除了食品和能源外还包括二手车和住房) 从2.3%上升至2.4%。然而，美联储意识到住房有着非常长的滞后期。

查看彭博社的分析。专栏作家奥瑟斯表示，通货膨胀报告极为无聊。“美国的通货膨胀还未完全达到联邦储备的目标，但又变得乏味了，这表明美联储的许多工作已经完成。

“几年来，周四公布的九月通胀数据是没有明显影响市场。当天标普500指数下跌了0.2%，而十年期国债收益率下降了一个基点。这些只是与过去三年通货膨胀报告常引起的剧烈波动相比微不足道的例子。”

正如在公布后几小时内对11月降息预期实际上更高一样，市场立即表示支持——11月的降息仍将实施。

概率表明，11月可能会有25个基点的降息，也因为接下来的PCE通货膨胀数据读数，即使美联储已经开始放开依赖数据的大门。美联储更青睐PCE，我们在11月会议（11月7日）之前还有一个此类发布（10月31日）。

观看Trading Economics的PCE图表。它们支持通货膨胀出现下降并进一步降息。要想阻止这一趋势，万圣节那天必须要有一个糟糕的数据发布。千万别指望美联储会告诉我们。亚特兰大联储的博斯��克提出暂停降息（也许是个好主意），但芝加哥联储的古尔斯比（一位鸽派）对略高于预期的数据并不太关注。

关键在于在CPI之前，美联储为可能是和可能不是铺平了道路。我们很可能在本月余下的时间里听到一种说法和另一种说法。至少在某种程度上取决于据说是焦点的劳动力市场。有大量证据表明劳动力市场正在趋于冷却，不过（与一次性人口统计和疫情后果一致），同时也出现了劳动力短缺。或者更确切地说是技术劳动力短缺。

目前并不清楚另外的25个基点降息是否会对创造就业有太大作用，但算了。重要的是心态—只要恶兆论者们不再炒作劳动力市场正在向衰退指引的说法。

市场愿意接受的观点是，尽管美联储可能会决定跳过/延迟11月的降息，但12月已成定局，2025年还会有额外的降息。命运已定。要改变这一叙述需要一些很大的事件来推翻它。这一叙述通常会对美元起到负面影响，但这次不是，至少暂时不是。

我们不清楚美元持续坚挺是因为地缘政治形势引发风险规避，债券利率保持并继续增长，还是普通的经济增长。另外也没有硬性保证，但除非有什么特殊事件，否则我们看不到会有任何东西来支撑其他货币，除非可能是日元对150的抵抗。

然后不到一个月后就是美国大选（11月5日）。世界各地的经济学家都知道，特朗普会是一场经济灾难，反而会因纯粹的风险规避而推高美元，就像我们第一次见到的那样。但至今美国避免了这个问题，尽管多次审查和讨论，可能是由于超常特权。特朗普的胜选可能会在第一次以龙卷风的力量将这个问题带回美国。然后问题就是是否必要的更高收益率对美元支持性强，或者根本原因是狂热的赤字和糟糕的管理，是否会将美元变成第三世界货币。

这是摘自“洛克菲勒早间简报”，它远不止这么长（大约有10页）。这份简报每天发表，已有超过25年历史，代表着经验丰富的分析和洞察力。该报告提供深入的背景资料，不旨在指导外汇交易。洛克菲勒还为交易目的制作其他报告（现货和期货）。