美元在本周延续了十月的涨势，收益率略有上升。本周末这种走势有所逆转，投资者可能开始质疑美国利率近期急剧上涨的可持续性。油价有所回升，弥补了近几周的下跌，这对欧元和日元等能源进口国货币造成了一定压力。在10月份，因美国经济衰退担忧慢慢淡化，美元成为最大赢家。

欧元区的适度增长轨迹仍在持续，10月份综合采购经理人指数为49.7，这主要源于服务业表现不佳和制造业表现强劲。有趣的是，德国和法国的就业指数首次在服务业下滑到50以下，这在过去四年中是首次。两个主要经济体也是欧元区的薄弱环节。尤其是法国的服务业拉低了整体活动水平，但由于我们拿9月份有巴黎残奥会这一第三大体育赛事作为基准，市场对疲弱的服务数据不应该感到太意外。德国数据好于预期，服务业重新加速增长，而制造业从极低水平上升。Ifo数据也证实了德国迹象向好，当前评估和预期都在提高，尽管目前水平较低。

总体来看，数据符合我们对欧洲央行逐步宽松的看法。尽管如此，投资者仍在逐渐定价12月份有可能进行大幅度降息，并且即便是像荷兰央行理事Klaas Knot这样的鹰派在本周的讲话中也不排除这种可能性。

接下来的一周将是充满事件的。在欧元区，我们将密切关注通胀和第三季度国内生产总值（GDP）。在通胀方面，关键将是测量服务价格势头，因为9月份明显放缓。我们怀疑那只是个小幅波动，预计服务价格势头会再次加快。我们预计第三季度GDP增长为0.2%，主要得益于南欧国家和法国的奥运会。

我们还将关注美国一系列关键数据的发布。在劳动市场方面，我们将密切关注JOLTS报告中的职位空缺数量，这是美联储重要的劳动需求指标。我们认为非农就业增长将放缓至13万人（9月：25.4万人），这部分是受天气影响扭曲，部分是受较不利的季节性调整影响。我们预计第三季度年化季度同比GDP增长为2.5%（第二季度：3.0%）。

在日本，我们将密切关注周日的大选。民调显示执政联盟有可能失去众议院多数席位。这可能会影响日本央行（BoJ）进一步加息的支持。尽管如此，最大的反对党拒绝加入联盟，对货币政策持更鹰派立场，因此日本央行未来加息的后果尚不清晰。我们仍预计12月或1月会再次加息，但预计周四日本央行将保持政策不变。