英国零售业在过去几年中面临着许多挑战，艰难应对新冠疫情封锁的情况，然后又受到俄罗斯入侵乌克兰的影响，业务成本飙升。

2022年像Next这样的公司股价大幅下跌，跌至30个月低点，Marks & Spencer也如此，而Primark的母公司Associated British Foods的股价跌至2012年以来的最低水平，因为十月份的头条通胀率高达11.1%，是40年来的最高点。

这些低点对许多零售商来说都是一个重要的转折点，鉴于对生活成本悲观情绪的围绕，英国消费者信心下降到接近创纪录的-49。

考虑到这一背景，英国央行预测英国即将进入为期两年的衰退，消费者面临着利率急剧上升和能源价格上限大幅上涨的完美风暴。

自2022年10月那一系列低点以来，尽管过去两年我们看到一些显著的零售崩溃，但能源价格下跌至较为可以承受的水平在一定程度上提振了英国零售业的前景。

在最近发布的报告中，零售研究中心表示，自2009年以来，零售业一直处于“永久危机”状态，仅2023年就有790家店铺关闭。这种店铺关闭和企业倒闭的趋势一直延续到2024年，到目前为止已有602家店铺关闭，并且今年迄今已有33,000个工作岗位流失，加上2023年看到的37,000个工作岗位流失。

尽管这些可怕的统计数据，零售业仍有些地方表现不错，尽管零售行业面临越来越多的负担，不仅是来自不断变化的在线销售形式，还有成本增加以及税收增加。

英国新政府最新预算看到多家零售商声称新的最低工资措施，以及国民保险门槛的变更将使其成本增加数百万英镑。

我们还可以从Tesco、Sainsbury、Next、Kingfisher、Frasers Group和JD Sports的最新贸易更新中看到成本预留增加的形式。

英国零售业年初至今情况

来源：CMC Markets

从上图可以看出，像boohoo集团和ASOS这样在新冠疫情期间表现不错的公司，由于其在线业务，一直在努力适应。2023年整体表现不佳，并且今年也持续低迷。

这两家公司的疲弱给较大的玩家如Mike Ashley的Frasers Group提供了机会，目的是通过与Boohoo管理层严重分歧来改善业绩。

其余绝大多数零售商和FTSE 350零售综合指数在今年表现不错，截至九月中旬，涨幅约为12.5%。

然而，自那时起，局势有所转变，该指数放弃了这些收益，而JD Sports、Frasers Group和Primark的母公司Associated British Foods的疲弱也有所回落。

Next的股价也在其九月更新后受到压力，但这仅因为股价短暂创下历史新高，而零售商再次调高了销售和利润指引，抛售可能只是出于一些正常的利润回吐。

尽管其余零售业表现低迷，但是Next和Marks and Spencer依然表现突出，今年又一次帮助维持零售商指数的稳定增长，延续了2023年的强劲表现。

很明显，最近几周的经济前景恶化以及近期的商业和消费者信心下降，破坏了我们从2023年延续下来的对零售业前景的早期增长动能，多次警告称最近预算上国民保险和最低工资的增加可能会加速自动化和工作岗位减少。

更大的问题是接下来会发生什么，难以看到太多积极因素，除非你处于食品零售领域，这就带我们来了M&S，它在两大领域都有份。

连续第二年，Marks and Spencer似乎是表现最好的零售股票，其股价突破了2022年年底的峰值，在去年年底暂时突破了2016年5月以来的400便士。

由前首席执行官Steve Rowe发起的转型计划，在Stuart Machin领导下日益壮大，去年恢复了股息是重要的里程碑。

根据最新的H1报告，税前利润从325.6百万英镑增长了20.4%，达到391.9百万英镑，食品销售和普通商品销售均为收入和利润提升做出了贡献。

按照法定收入的标准，收入增至64.8亿英镑，较去年增长了5.7%，食品业务和服装业务均看到了利润率的提高。

食品业务的运营利润率从4.1%提高到5.1%，市场份额增加了30个基点，达到3.7%。在服装方面，情况也类似，运营利润率稳定在12%，市场份额提高了90个基点，达到10.3%。

这家企业的转型令人瞩目之处在于，现在食品业务占了近三分之二的收入，达到了41.7亿英镑，而服装业务仅为20亿英镑左右，凸显了食品事业对整体业务的重要性。

关于前景，首席执行官Machin表示，该企业正朝着到2028年实现5亿英镑的节约目标而努力，尽管它对未来持谨慎态度，由于持续的成本通胀，这一趋势预计在下半年会继续。

Next PLC也表现出色，今年又度过了一个强劲的年度，2023年四次提高全年利润指引之后，2024年的挑战在于在成本压力可能成为客户主要关注点的情况下再次重复这一壮举。

尽管2024年英国业务增长率保持在1%的水平，但海外业务的表现更好，销售增长了22.8%，这有助于推动上半年全集团销售额增长8%，全价销售额增长4.4%。上半年全集团销售额为29.5亿英镑，税前利润达到4.52亿英镑。

由于这种优异表现，Next表示预计全年利润将接近10亿英镑，预计全年全集团销售额将增长6.6%，全价销售额将增长4%，结果我们看到股价短暂攀升至新的历史高位，这得益于这家零售商似乎有着一贯准确更新其指引的能力。

目光现在将转向Next的下一份更新报告，该报告将在2025年的第一个完整交易周公布，到时我们将了解是否会连续第9个季度提升其销售和利润目标。

对于零售领域的其他企业，情况看起来更加困难，Frasers Group和JD Sports的股价跌幅超过25%。

就食品零售而言，英国食品行业仍然由Tesco和Sainsbury这两家巨头主导，而Asda排名第三，尽管两者今年的表现有明显不同。

阿尔迪和利德尔继续蚕食两者的市场份额，这两家规模较小的公司继续扩张，根据最近的Kantar数据，现在占英国市场的总市场份额的18.1%。

Sainsbury和Tesco股价表现年初至今情况

来源：CMC Markets

在最新的贸易更新中，Sainsbury上半年利润增长了3.7%，达到5.03亿英镑，第二季度的同店销售增长了4.2%，推动了上半年同比增长3.4%的数字。

这家超市维持其全年指引，即基础经营利润将超过10亿英镑，并预计增长5%至10%，但却采取了一种悲观的态度，警告称最近的预算将在下一个税收年度增加1.4亿英镑的税收账单，同时还警告称税收变动可能会导致通胀上升。

中期股息保持不变，为每股3.9便士，这家超市股价仍无法扭转十月份大幅下跌的势头，这是因为有报道称卡塔尔主权财富基金出售了其长期持有的对该公司的投资，将其14%的持股减少到5%以下。

Tesco股价今年再次表现出色，延续了2023年的涨势，作为英国最大的超市，自2022年底以来上涨了200%以上，达到2014年以来的最佳水平。

在Tesco的10月份报告中，上半年集团销售增长了3.5%，达到314.6亿英镑，有助于推动调整后的营业利润增长了15.6%，达到16.5亿英镑。

各企业业务的上半年收入都看到了增长，总收入增至347.7亿英镑，上半年利润增长了13%，达到16亿英镑，而Tesco Bank则为调整后的营业利润增加了9400万英镑。上半年税后利润增长了13.1%，达到10.5亿英镑。

Tesco还将其调整后的全年营业利润指引提高了1亿英镑，达到29亿英镑，并承诺在2025年4月前完成10亿英镑的股票回购。将银行业务出售给巴克莱的70亿英镑交易预计将于今年年底完成，大部分收益将用于在未来几个月继续回购更多股票。

在最新的Kantar调查中，这两家超市均胜过整个市场，得益于Nectar和Clubcard的定价策略，它们已成功地阻止了阿尔迪和利德尔等公司，这两家公司似乎在市场份额方面正在蚕食Asda和莫里森的份额，目前Asda的市场份额为12.5%，而几年前还与Sainsbury持平。

如果从最近的Kantar调查中得出一个结论，看起来消费者仍然有购物欲望，购物次数达到了4年来的最高水平4800万次，2024年10月是自2020年3月以来最繁忙的一个月，那时大家都在囤积厕纸。

尽管如此，我们似乎还没有回到新冠疫情之前的水平，近期关于成本上升的担忧以及对消费者放缓迹象的增多，可能会使我们在实现这一目标之前还需要一些时间。

通胀前景仍然不明，英国央行不太可能在明年第一季度结束之前进行任何新的利率调整。

总之，2025年的经济前景依然非常不确定，各种经济预测机构预测经济前景严峻。

有理由乐观，尤其是在接近低位的情况下，如果我们看到进一步的利率调整，这很可能会减轻家庭财务状况，尤其是在抵押利率方面。