今年，中央银行在圣诞节前继续举行会议的传统延续，美国、日本、英国、挪威和瑞典均做出了政策决定。最大的礼物来自美联储，他们送出了一份显著的鹰派惊喜。美联储将政策利率目标下调25个基点至4.25-4.50%，符合预期，但鲍威尔发出了明确的鹰派讯息，强调降息周期已进入“新阶段”，美联储将寻求减缓降息的步伐。最新的“点阵图”显示，明年仅预计将进行两次25个基点的降息，而去年9月的预测中有四次降息。鹰派转变的主要原因是对2025年通胀预测的上调至2.5%（从2.1%），并且大多数成员甚至认为新的通胀预测存在上行风险。这一决定导致整个美国国债收益率曲线上升了13-15个基点，市场现在只预期美联储明年将进行约40个基点的降息。鉴于指引的变化，我们已经撤销了对一月份降息的预期，但仍然预计明年从三月开始将有四次降息。

日本央行和英国央行均将其政策利率维持在分别为0.25%和4.75%的水平上，这与普遍预期一致。随着经济复苏的迹象显现，我们预计日本央行将在明年一月份开始加息。英国央行分歧态度偏向鸽派，但继续表明逐步降息的立场。我们预计下一次降息将在二月份进行，此后将以四分之一的速度降息。有关瑞典和挪威的信息，请参见第四页。

在数据方面，12月份的采购经理人指数调查为经济增长前景带来了一些缓解，因为美国、欧元区和英国的服务业采购经理人指数均出现了超出预期的上涨。欧元区服务业采购经理人指数在11月份大幅下降后再次上升至50以上，这表明活动仍在持续，而美国服务业采购经理人指数甚至从56.1上升至58.5。与服务业不同，制造业活动疲软，美国制造业采购经理人指数下降至48.3，英国下降至47.3，而欧元区保持在45.2不变。

在政治方面，本周美国政府停摆的风险增加，因为当选总统唐纳德·特朗普告诉共和党国会议员不要支持本应通过的临时拨款法案。在没有其他计划准备好的情况下，政府再次面临着停摆的风险，虽然对经济的影响没有2018年那么严重，但对公共工作者来说，仍然是一个令人不快的圣诞礼物。

未来几周的焦点将放在美国就业市场报告和ISM调查、欧元区通胀以及中国采购经理人指数和中国人民银行的利率决定上。我们预计美国非农就业岗位增长将放缓至+17万（从+22.7万），失业率将稳定在4.2%，平均小时工资增长率为+0.3%月度季调。我们预计欧元区HICP通胀率将从11月的2.2%上升至12月份的2.4%。这主要是由于能源和食品通胀的基数效应，而我们预计核心通胀从11月的2.7%下降至2.6%。在中国，我们预计12月份的采购经理人指数将保持不变，延续了过去两个月的增长。制造业活动目前受到对出口到美国的一些前期抢购的支撑，以应对明年可能出现的关税。中国人民银行还将公布其货币政策利率，预计将保持不变。

下一期每周焦点将于1月10日发布。祝我们的读者节日快乐，感谢您关注我们的研究！

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