今天我们将得到费城联储的非制造业指数。明天是按揭贷款申请和领先指数。周四是通常的初请失业金和堪萨斯城联储制造业活动，周五则是标普制造和服务业PMI，以及密歇根大学最终的情绪读数以及现有住房销售。

上周五公布的亚特兰大联储GDPNow更新数据，从1月9日的2.7%上升至3.0%，与前一天相同。总结相当有趣：第四季度消费支出从3.3%上升到3.7%。政府支出从2.9%增长至3.0%。但“第四季度实际国内生产总值增长的即时预测从-0.4%下降至-0.8%。” 我们并不确定这意味着什么 —— 它说明增速下降的幅度增加了一倍。我们将在1月28日再次更新数据，恰好在联邦政策会议之前。

可以说，自川普宣誓就职并即将向世界大举推出政策以来，宏观数据都变得次要了。股市普遍认为他的任期对收益有利，所以并不害怕。但债券市场和外汇世界陷入深深的焦虑。

关键看收益率。上周彭博撰文称：“十年期国债利率在过去四个月中飙升超过百分点，目前已接近2023年短暂突破的5%关口，并且自近二十年前全球金融危机前就再未见过。”

过去一周我们看到收益率回落，但情况未改变 —— 收益率正处于上升轨道，因为债券市场预期通胀将加剧，赤字将恶化。结论如此。

彭博指出：“‘债券维护者们正在觉醒，这不是好兆头：’历史学家指出，十年期国债收益率上升曾预示着市场和经济发生过像2008金融危机以及前一个十年互联网泡沫破灭等剧烈震荡的情况。”

但除了收益率外，还有关税问题。 正如上文所述，昨天美元对所有货币都遭受了重创，有诸多原因。早些报道称，对墨西哥和加拿大的关税将推迟至2月1日。查看这张漂亮的路透社图片。

或这可能是某种“利好出尽”效应。也可能是全世界在美国市场因节日休市而置之不理特朗普的涵盖方方面面的计划。众所周知，全世界对曾被弹劾两次、陪审团定罪、说谎成性、心地恶劣、管理无能的人当选总统感到震惊。

特朗普的就职演讲特别令人反感。我们已经从无畏公正执法转变为总是畏惧和偏袒。︰

显然，我们需要等待关税故事的发展。特朗普命令商务部、财政部和美国贸易代表办公室调查贸易逆差的“经济和国家安全风险”，并提出政策。其中包括2020年与中国达成的协议，要求中国大幅增加从美国购买的商品，但从未兑现。

展望

在预期关税公布推迟后，美元大幅震荡，并且所有货币都出现了反弹。但这种情况似乎是短暂的，毕竟老虎终归不会变色。从小时图来看，欧元已经失去了昨天涨幅的62%以上。

我们看到两种可能的结果：首先，围绕我们上周看到的1.0250-1.0350附近的横向探底。这总是令人困扰，因为重要的宏观数据被抹杀了，你无法捉摸情绪，而这确实需要一些动量。另一种可能是恢复之前的轨迹 —— 欧元贬值。不幸的是，在第一天的表现来看，我们认为短期内横盘走势更为可能。

联储小知识：彭博昨天写道：“根据与隔夜担保回购利率相关的期权，交易商目前认为联邦储备局在年底前会加息的可能性约为25%…… 一周多以前，根本没有人考虑这个选项 —— 60%的期权交易商在赌联邦储备局会进一步降息，40%赌会暂停。

“就像目前金融市场中的许多事情一样，这实际上是对即将到任的总统唐纳德·特朗普政策的投注。这个想法依赖于贸易关税和新政府实施的其他政策可能引发通胀反弹，迫使联邦储备局尴尬地转弯。”

幸亏这个边缘化的赌注不会在今年晚些时候执行。目前联储正在等待特朗普展开行动。此时加息将对他们的工作稳定造成灾难性后果。我们继续预计特朗普将努力解体联储，或者任命那些将会降息的奴才。

特朗普就职：毫不夸张地说，金融市场正处于极度焦虑甚至紧急状态，对特朗普会采取何种行动深感不安。他第一天宣布了近100项新政，但实际落实的仅有一小部分。他已经违抗最高法院，允许TikTok恢复运营并致谢他。你不禁要想想他得到了多少报酬。根据彭博的报道，他的迷因加密货币已经吸引了超过65亿美元，路透社称市值超过100亿美元。

他迫使高级国务院官员辞职，并宣布结束多元化政策，声称只有两种性别存在。他打算废除或反抗宪法赋予的出生地公民权。他将重新命名墨西哥湾，并将丹尼尔山改回麦金利山。

特朗普赦免了大约1500名1月6日叛乱分子，这是对司法体系的冒犯。他正在推翻气候和环境倡议，包括退出全球对话并撤销风力支持，并再次强调石油将成为王者。

通过激活《紧急法案》，他几乎可以为所欲为，绕过国会和法院。首先将对移民进行严厉甚至在许多情况下不公正的突袭。接下来是关税。查看受影响最严重国家的彭博图表。

特朗普对道德、伦理、规则、法律和规范毫无尊重，经常违反它们来炫耀自己。在他看来，每件事情都是一笔交易，他必须“赢”，因此恐惧战术和勒索成为首选。即将卸任的拜登对此了然于心，提前赦免了许多特朗普表示会打击的人，以报复1月6日听证会等事宜。

每家主要的主流新闻机构都描述了特朗普带来的危险，甚至包括《华尔街日报》。其中最激烈的是彭博，但所有的都是。你可以在昨天的整天新闻发布中读上一整天，却找不到哪怕一处认可。或许隐藏在极右派新闻媒体和社交媒体中。一个可能的理由是理智而明智的人不会理睬极右派，这就是我们如何陷入这个可怕、令人恐惧的境地的原因。但同时，主流对特朗普的反对意味着一些勇敢的人将被激发进行反击。这并非晚堂风暴。

史上最好笑的轶事：周末间，加拿大对特朗普的关税威胁加强了。这可能只是对从美国进口的250亿美元商品实施关税，但是有一项计划。一项三部曲计划，目标是重点打击红色州制造的商品。《纽约时报》报道说：“加拿大外长梅兰妮·朱利上周四和周五在华盛顿会见了一大批共和党人，向他们解释她国家的立场，包括南卡罗来纳州参议员林赛·格雷厄姆、爱达荷州参议员吉姆·瑞斯奇和参议院多数党领袖南达科塔州的约翰·通。

“朱利表示，她希望通过与高级共和党人的联系，说服他们立即采取行动，以避免或限制贸易战对双边消费者和就业的负面影响。”

这些产品包括佛罗里达州的橙汁、田纳西州的威士忌和肯塔基州的花生酱，但还有数百种产品。特鲁多及其内阁已经设立了一个针对特朗普行动的美国战略小组，如果特朗普如预期那样迅速行动，今明两天就会采取应对举措。加拿大还在考虑对出口产品，包括能源征收关税，其中包括阿尔伯塔省的石油以及新英格兰地区所需的水电能源。

这将是第三步：“…… 限制出售几百亿美元的‘敏感商品’，包括石油和天然气、钾肥、铀和关键矿产。这些都是对美国至关重要的出口。请记住，“美国进口的石油超过一半来自加拿大。”

虽然步骤4没有明确提及，但正在准备为遭受美国关税或加拿大出口限制影响的加拿大企业提供援助。“尽管不准备为整个行业提供大规模救助或全面资金支持，但官员表示，如果允许与美国发生关税战使数千个就业岗位和企业不保的事情发生，政府将不惜展开抗击行动。”

从过去的表现来看，这种抵抗不会给特朗普造成任何阻碍。他的国会走狗会妥协。他将首先征收那些关税，一开始规模较小，试图愚弄加拿大，就像那只蛙置于渐热的水锅中。

加拿大不会上当。每家新闻机构都在报道即将爆发的贸易战，包括BBC、金融时报、社交媒体 —— 无处不在，但华尔街日报的头版除外。周五，外汇市场陷入恐慌，将美元大幅拉升，美元/加元自12月中旬以来一直横盘。这是真正的突破吗？是的。外界认为最终加拿大将遭受比美国更大的冲击，最终不得不屈服。

但我们并不认同。加拿大有全世界支持，加拿大人可以非常顽固。当新英格兰停电并且煤气和暖气油价格上涨时，美国人也会站在加拿大这一边。美国不可能以足够快的速度“挖油井”。来替代加拿大的能源产品出口。

尽管加拿大人可能愿意放弃花生酱，但美国人却不愿意为卫生纸支付35美元。美国人对卫生纸特别关注。其中大部分是美国生产的，但其中约一半的木浆来自加拿大。我们希望这场战争最终被称为“卫生纸战”。这将使美国人和特朗普看起来荒谬可笑。就应如此。

特朗普没有像承诺的那样在第一天对加拿大宣战。以下是一位通常沉稳的加拿大债券分析师的开场白。“恐怖的开幕日关税战在加拿大至少被推迟了。虽然特朗普热衷于将关税作为一种经济政策，但他也喜欢将其用作一种武器。目前，这种武