市场

一个动荡的一周即将结束，亚洲投资者从美国的“大科技”公司的收益中获取线索，消化了美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周中传达的信息，并准备应对一轮新的关税导致的市场动荡。当全球市场正在适应一系列鸽派中央银行传递出的宏观平静信号时，又一枚关税炸弹爆炸了，打破了相对平静。

就在周四华尔街收盘之前，特朗普以经典方式发动了一轮新的贸易战攻势，宣布美国可能在周末对墨西哥和加拿大征收惩罚性的25%关税。也许并不意外的是，这并非突如其来—特朗普已经连续几周宣布将采取关税措施。现在最大的问题是谁会是下一个目标？中国和欧洲会在这场不断升级的贸易战中成为接下来的目标吗？市场处于紧张状态，投资者在为可能定义下一个主要市场走势的周末火药味做准备。

市场的情绪音乐本来还是乐观的，直到贸易战紧张局势的冲击波传遍全球交易市场。宏观经济形势看似稳定：欧洲央行降息并承诺未来将进一步放宽政策，加拿大央行本周早些时候已经削减利率，而英国央行似乎准备跟进。即使“美联储鹰派维持”也没有对市场产生太大干扰，投资者主要是在对即将到来的政策转变的担忧上置之不理。

在企业舞台上，情况更加动荡。苹果的股价在周四晚间宣布最新业绩后，在波动的盘后交易中摇摆不定，为周五亚洲市场可能产生的波动铺平了道路。

对于“辉煌7”大科技巨头来说，这一周是一次过山车般的体验。Nvidia在周一因揭示DeepSeek而受到打击，动摇了投资者信心。微软股价在周四发布令人失望的业绩后暴跌，而特斯拉和Meta则在各自的收益成功中得到提振。

为美国科技剧情增添新元素，《华尔街日报》报道称，日本的软银正在讨论向OpenAI注资400亿美元，表明对美国人工智能领域的承诺将比先前预期的更大。

随着中国新年假期关闭了中国、韩国和台湾的市场，亚洲的流动性将异常稀缺，留给日本承担。在这里，外汇交易员逐渐重新发现他们的日元实力，由日本央行更加鹰派的倾向支撑。然而，特朗普的关税炸弹悬而未决可能会扰乱日本央行的紧缩路径，潜在地推动美国国债收益率，为日元空头的命运逆转铺平道路。然而，实际影响取决于这些关税的细节——关键是，谁可能成为这场不断升级的贸易对垒中的下一个目标。

关税是一次性事件还是更具挑战性难以解析的逐步路线？

通货膨胀预期在美联储战略中的重要作用凸显出关税上涨可能对其利率制定决定产生微妙影响。2018年，美联储经济学家探讨了由关税驱动的通货膨胀飙升将如何影响中央银行的应对方式。他们的研究表明只要两个关键条件得到满足—通货膨胀预期保持在低水平、价格上涨在整个经济中迅速消散—美联储可能会忽视暂时的通货膨胀高峰。

美联储理事克里斯托弗·沃勒在最近的欧洲会议上澄清了这一方法。他解释说，如果关税突然实施但不再重复，它们可能只会造成通货膨胀的暂时飙升，然后稳定下来。

然而，随着关税以分阶段方式逐步实施，分别在不同时期打击不同国家和产品，情况变得越来越复杂。这种微妙的推行使美联储难以准确判断价格上涨是直接源自这些关税还是受更广泛经济因素的影响。

对于资本市场交易员来说，这种情况将我们投入到深入的关税深渊中，迫使我们不断评估我们是否面临一个独立的事件，还是一个可能永久破坏市场动态的长期关税猛攻的开始。

这种持续的不确定性是美联储官员对维持稳定的通货膨胀预期感到紧张的一个重要原因。他们在去年12月的预测中预计，尽管经济活跃、经济活动和空闲资源（如失业工人或闲置工厂）较少，但基础通货膨胀率将从年底的2.8%降至2%，在接下来的两年中持续。

美联储最不需要的就是每月一次由关税引发的价格上涨波动对他们的通货膨胀预测造成严重破坏。这种波动可能会显著破坏市场，引发连锁反应，导致无休止的动荡。随着交易员和经济学家密切关注这些发展，这些持续的干扰可能对维护经济稳定和投资者信心构成重大挑战。