美国总统唐纳德·特朗普称之为“解放日”，他的政府准备在明天对多个贸易伙伴实施一波互惠关税。可以想象，这一事件的临近为市场参与者、消费者和企业带来了相当大的不确定性。今年到目前为止，特朗普已经施加了一系列关税、回撤、临时豁免和重大的关税威胁。说不断的关税来回变化让人感到头晕目眩，那绝对算是轻描淡写。

目前，对从中国进口到美国的所有商品征收20%的关税，全球范围内对铝和钢材征收25%的税，以及对外国汽车征收25%的税。此外，对加拿大和墨西哥的所有非USMCA商品（美加墨协定）征收25%的关税，明天所有来自加拿大和墨西哥的商品也将征收25%的关税。对此，少数国家已经实施了反制措施，包括中国、加拿大和欧盟（EU）。

特朗普的关税将“友好”

特朗普政府预计将通过对美国商品征收与其他国家相当的关税来解决与其他国家的贸易不平衡。特朗普最近表示，关税“将远比这些国家对我们施加的要宽松”，并强调“关税将更友好”的观点。

虽然特朗普将互惠关税描绘成美国人的解放日，但对美国企业和消费者来说，现实却大相径庭。对价格上涨的预期和担忧、消费者信心的软弱，以及不断反复的关税威胁，造成了巨大的怀疑。最终，尽管特朗普明天的宣布将增加关税的整体重量，但分析人士希望解放日能帮助消除这层不确定性的烟雾。在我看来，特朗普所给予的明确指导似乎仍然不太可能。唯有时间能证明一切。

哪些国家会被征收关税？

拟定关税的规模和具体细节仍不清楚。然而，在三月初，财务部长斯科特·贝森特提出了“肮脏的15个国家”，他指出这15个国家的经济对贸易不平衡贡献最大。虽然贝森特没有提供详细的信息，但我预计美国与其存在最大贸易赤字的国家将受到影响。

根据《美国国际商品和服务贸易，2024年12月及年度报告》，与美国存在最大赤字的国家包括（以十亿美元计）：

中国（2954亿美元）。 欧盟（2356亿美元）。 墨西哥（1718亿美元）。 越南（1235亿美元）。 爱尔兰（867亿美元）。 德国（848亿美元）。 台湾（739亿美元）。 日本（685亿美元）。 韩国（660亿美元）。 加拿大（633亿美元）。 印度（457亿美元）。 泰国（456亿美元）。 意大利（440亿美元）。 瑞士（385亿美元）。 马来西亚（248亿美元）。 印度尼西亚（179亿美元）。 法国（164亿美元）。 奥地利（131亿美元）。 瑞典（98亿美元）。

市场如何反应？

昨日市场开盘时风险厌恶情绪主导，因为在解放日前夕的焦虑情绪不断升温；然而，全球股市在收盘时最终恢复了活力。标准普尔500指数在第一季度结束时下跌了4.6%，标志着自2022年以来的最差季度，这也是2023年首次出现亏损季度。尽管在明天的关税公告之前情绪依然谨慎，但今天亚洲和欧洲的股票有所反弹，而撰写时美国股指期货则小幅下跌。

技术上来看，虽然标准普尔500指数在5600区域附近徘徊，缺乏多头的能量使得每日支撑位5570面临重大考验。这可能将导致向每日支撑位5405再次走弱的悲观情景。

避险资产显然是投资者的首选。现货黄金（XAU/USD）在最近的交易中再次创下历史新高，触及接近3150美元。我已经提到过黄金的上方阻力区间，这个区间在3264美元到3187美元之间。尽管动能依然强劲，我仍然认为这个区域从技术角度来看值得关注，并且由于这贵金属已被超买，可能引发一些获利回吐。日元（JPY）和瑞士法郎（CHF）在今天早上的伦敦交易时段也受到适度买盘的推动，美国国债在整个收益率曲线中也出现了买盘。

在宏观方面，随着欧元区CPI通货膨胀数据（消费者物价指数）在3月份的整体和核心指标上均有所放缓，注意力转向美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数（PMI）和2月份的美国职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）数据，公布时间为格林尼治标准时间下午2:00。

ISM制造业PMI在2月份降至50.3，低于50.9，而预计3月份将再次回落至49.5（预估范围在50.7到48.0之间）。对我来说，关键在于支付价格相关的指标，2月份飙升至62.4，是自2022年以来的最高水平。因此，如果价格组件的数据显示更高（中位数估计建议3月份上升至65.0），这可能会引起市场对通货膨胀的关注，考虑到周五刚刚披露的顽固的PCE通货膨胀数据（个人消费支出）。我还会密切关注的另一个指标是就业组件，2月份的数值已回落至收缩区间，为47.6。